Вебинар 16 марта 2017 «Определение ставки дисконтирования при оценке бизнеса»

Критерии и правила оценки инвестиционных решений Структура финансовой модели инвестиционного проекта Баланс денежных потоков и баланс их приведенных ценностей Критерии эффективности инвестиционных проектов Нормативные результаты проекта, обоснование ставок дисконтирования Стоимость собственного капитала проекта по модели САРМ Принципы и методика применения модели САРМ на развивающихся рынках Современные методы и процедуры оценки инвестиционных проектов Техника оценки: Финансирование инвестиционных проектов Источники и методы долгосрочного финансирования: Сбалансированная система показателей Проблемы несбалансированности в управлении фирмой Предтечи и аналоги сбалансированной системы показателей Сбалансированная система показателей: Трансформация счетов Тема 8. Аналог объекта оценки — сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам с объектом оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях Возможный аналог объекта оценки — объект, который по результатам проведенного оценщиком анализа может быть признан аналогом объекта оценки. Ценовой мультипликатор — соотношение между стоимостью или ценой объекта, аналогичному объекту оценки, и его финансовыми, эксплуатационными, техническими и иными характеристиками. База сравнения — финансовая, производственная или иная характеристика в количественном выражении, имеющая взаимосвязь с ценами сделок по аналогам объекта оценки. Капитализация дохода — преобразование будущих ежепериодических и равных стабильно изменяющихся по величине доходов, ожидаемых от объекта оценки, в его стоимость на дату оценки путем деления величины ежепериодических доходов на соответствующую ставку капитализации. Риск — обстоятельства, уменьшающие вероятность получения определенных доходов в будущем и снижающие их стоимость на дату проведения оценки. Ставка капитализации — делитель, используемый при капитализации.

Оценка и управление стоимостью бизнеса

Программа курса Тема 1. Оценка бизнеса: Практическое применение оценки бизнеса для анализа целесообразности инвестиций в предприятие. Оценка инвестиционных проектов по приобретению долевых участий в предприятии с использованием оценочной стоимости предприятия на момент указанного приобретения и на момент предполагаемой продажи долевого участия в том числе для случая венчурных инвестиций.

Оценка бизнеса и анализ эффективности проектов. модель гордона капитальных активов capm и модель Определение величины дохода от бизнеса.

Различия между которыми имеют существенное значение при определении их стоимости. Так, модель оценки капитальных активов банковского бизнеса применяется для оценки стоимости собственного капитала. Указанная модель нашла широкое применение в практике оценки стоимости бизнеса в странах с хорошо развитой рыночной экономикой. Однако ее применение при отсутствии развитого и эффективного фондового рынка, а конкретнее - рынка акций, является обременительным и трудоемким.

Определение стоимости капитала по модели базируется на установлении премии за риск инвестирования в данную компанию, исходя из анализа систематических рисков, связанных с данным капиталовложением. Определение данной премии происходит благодаря коэффициенту , который можно считать основным элементом данной модели. Его вычисление является довольно обременительным процессом при отсутствии необходимой информации, получение которой в большей степени и обуславливает трудности в его применении в условиях нашей страны.

В странах с эффективным фондовым рынком информацию о значении коэффициента можно достаточно просто найти в печатных изданиях или заказать его расчет в ряде агентств. Фондовый рынок нашей страны существенно отличается от рынков ценных бумаг промышленно развитых стран. Хотя необходимо отметить положительные тенденции в его развитии, обусловленные повышением интенсивности роста рынка облигаций. Основная проблема заключается в том, что данные об изменчивости доходности акций бизнеса и отрасли в целом, необходимые для расчета стоимости банковского бизнеса, получить достаточно сложно.

Это объясняется тем, что акции большинства банков обращаются на рынке очень редко.

Расчет ставок Ставка дисконтирования используется для приведения стоимости будущих денежных потоков к текущей стоимости на текущий момент времени. Эта операция называется дисконтированием денежных потоков , она является обратной к операции вычисления сложных процентов. Такая операция необходима по причине того, что сумма денег, имеющаяся на данный момент, имеет большую ценность, чем такая же сумма, которая будет получена в будущем.

Сделан вывод о практической применимости рассмотренных моделей для российского бизнеса: предлагается использовать гибридную модель CAPM с .

Модель оценки стоимости активов САРМ Несмотря на многие недостатки, модель оценки финансовых активов англ. является наиболее распространенным методом определения стоимости акционерного капитала. САРМ связывает ожидаемую доходность актива с рисками, присущими как исключительно оцениваемому объекту, так и рынку в целом. Логика САРМ следующая: Альтернативная стоимость акционерного капитала рассчитывается на основании оценки доходности безрисковых активов , к которой прибавляется рыночная премия за риск, умноженная на коэффициент систематического риска бета данной компании.

Таким образом, получается следующая базовая формула определения нормы доходности или стоимости акционерного капитала которую также используют в роли ставки дисконтирования , например, свободного денежного потока акционерам : Модель учитывает рыночный риск через ожидаемую доходность рыночного портфеля и бета-коэффициент. Например, если бета больше 1.

Бета ниже 0.

Анализ моделей оценки стоимости капитала

Вебинар состоит из трех модулей: Теоретическое обобщение методики определения ставки дисконтирования при оценке бизнеса. Практический, в котором слушателям предоставляется возможность на основе выданного лектором задания и финансово-экономической модели самостоятельно произвести: Совместный анализ преимущества и недостатков расчета применительно к специфике конкретной оценочной ситуации, коллективные обсуждение выполненных практических задач и примеров Возможно очное и дистанционное участие в вебинаре: Для очного участия необходимо прибыть по адресу:

Далее пошагово разберем каждый компонент модели CAPM. .. Применение CAPM и ее производных в оценке бизнеса часто ограничивается набором.

Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Альпина Паблишер, Аббясова Д. Анциборко К. Арутюнова Д. Практикум по финансовому менеджменту. Безухов Д. МГТУ им. Баумана, Ибрагимов Р.

Методы расчета ставки дисконтирования при оценке бизнеса

Заказать новую работу Оглавление Введение……………………………………………………………….. Понятие, сущность и цели модели 1. Возможность применения вариантов модели 2. Практическое применение модели САРМ……………. Рост объемов рынка, в сочетании с развитием производных финансовых инструментов, способствует появлению новых стратегий извлечения прибыли.

Оценка бизнеса Определение ставки дисконта на основе модели САРМ. Модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — САРМ) .

Пример расчета — это подход к оценке стоимости капитала. Под стоимостью капитала понимается процентная ставка, которую предполагает получить инвестор. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов В документе раскрываются принципы и методы планирования инвестиций в группе компаний. В нем зафиксированы единые правила управления инвестиционными проектами и порядок их инициации, методика оценки их эффективности.

Документ даст возможность избежать неоправданных расходов и повысить эффективность использования капитальных вложений. — премия за риск . Что такое безрисковая ставка в расчете На развитых финансовых рынках, близких к предпосылкам модели например, США , под безрисковой ставкой понимают доходность долгосрочных государственных ценных бумаг, вероятность дефолта по которым действительно очень низкая по объективным причинам. Иностранным инвесторам использование доходности американских ценных бумаг для оценки не подходит, они не являются для них альтернативным вложением, так как доходность может существенно колебаться из-за динамики курса национальной валюты.

Чтобы купить американские бонды, российскому, индийскому или китайскому инвестору придется конвертировать свой капитал в американскую валюту по курсу, сложившемуся на момент расчета, а курс может меняться. В таком случае добавляется оценка валютного риска, что усложняет модель.

Модель оценки стоимости активов САРМ

Специфические риски предприятия Общая величина премии за риск складывается из суммы рассматриваемых факторов. В данном методе учитываются также специфические риски для каждого отдельного предприятия. В эту группу рисков можно включить ненадежность поставщиков, отраслевую нестабильность, отсутствие государственной поддержки, а также риски, связанные с непредвиденными социальными или политическими событиями в стране.

Степень адекватности данного показателя зависит как от используемой информационной базы, так и от профессиональных качеств оценщика. Модель денежного потока, приносимого всем инвестируемым капиталом, подразумевает определение ставки дисконтирования по методу средневзвешенной цены капитала. Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

Предмет: Оценка бизнеса Понятие, сущность и цели модели CAPM Понятие и сущность модели CAPM .5

Данный коэффициент иногда называют коэффициент Шарпа. Для этого воспользуемся программой . Получить котировки акций можно на сайте . Были взяты ежедневные котировки акции и индекса за 1 год данных , начиная с Далее необходимо рассчитать доходности акции и индекса , по формулам: На следующем этапе необходимо рассчитать значение коэффициента бета, отражающего рыночный риск акции.

Для этого есть два варианта расчета. Расчет коэффициента бета с помощью формул Для расчета коэффициента бета можно воспользоваться формулой ИНДЕКС и ЛИНЕЙН, первая позволяет взять индекс из формулы линейной регрессии между доходностями акции и индекса, который соответствует коэффициенту бета. Формула расчета будет следующая: В открывшемся окне необходимо заполнить два поля: На новом листе появится основные параметры модели линейной регрессии.

В ячейке В18 отразится рассчитанный коэффициент линейной регрессии — коэффициент бета. Рассмотрим другие полученные параметры анализа. Так показатель Множественной коэффициента корреляции между доходностью акции и индекса составляет 0,29, что показывает низкую степень зависимости доходности акции от доходности индекса.

ИНВЕСТИЦИИ #3. Модель ценообразования активов CAPM.